据华尔街见闻报道，虽然今年黄金和白银价格从1月的高点明显回落，黄金较峰值跌去约27%，白银价格更是直接腰斩，但这轮行情的背后并不是简单的需求降温。在价格下跌的同时，全球实物市场的结构性失衡反而不断加剧。世界黄金协会数据显示，在金价单季大跌的区间内，全球央行购金量却创下了同期历史新高，显示出官方资金不计成本持续加码的防御性态势。
与此同时，白银市场也传出异常信号。根据相关行业报告，全球白银市场预计将连续六年录得供应赤字，且缺口进一步扩大。虽然传统光伏领域的用银需求因技术迭代有所下降，但数据中心建设、高压输电及电动汽车等工业需求迅速崛起，完全填补了这部分空缺。由于白银在这些高科技应用中难以被替代且无法经济性回收，导致每年都有大量金属被永久消耗，流通中的浮动库存愈发捉襟见肘。
从供给端来看，由于矿石品位下降、环保审批周期拉长以及资本开支谨慎，矿山产量难以在短期内迅速响应飙升的需求，供给与消费之间存在巨大的时间差。再加上美国庞大的财政赤字和高昂的利息支出令宏观财政承压，主权增持、实物赤字和财政恶化构成了贵金属市场的坚固底座。
对于海外华人投资者和美股交易者而言，这轮贵金属回调洗掉的更多是期货市场的投机仓位，而非底层的供需短缺。面对可能到来的市场重估或潜在流动性冲击，您认为目前的贵金属价格是否已经见底？大家在资产配置中会如何权衡实物黄金白银与纸面资产的风险？