据华尔街见闻报道，标普500指数近期虽然在高位震荡，但内部结构严重分化。摩根大通资产管理的数据显示，标普500中高达60%的成分股较各自历史高点下跌超过20%，中位股较52周高点下跌15%，创下互联网泡沫以来的最差读数。指数之所以能维持高位，完全靠“科技七巨头”等一小撮AI相关股票独力托底，其持仓拥挤度创下历史纪录。
与此同时，多位华尔街策略师指出，美股的供需格局正在恶化。随着未来几年大量企业为AI建设筹资而推出增发，加之解禁期股票集中释放，高盛测算2027年美股可能面临史无前例的净供给压力。Tudor Investment创始人Paul Tudor Jones因此警告称，未来的大规模股票供给或将彻底压垮传统的回购托底力量，他已决定在明年全面做空美股。
不过，市场短期内并非没有支撑。高盛认为，在战术层面上，中期选举前技术面仍有改善空间，云计算巨头的财报与资本开支指引将是近期最关键的试金石。此外，高企的借贷成本与突破5%的10年期美债收益率，也让资金更加集中抱团在头部科技股中。
对于海外华人投资者而言，当前美股“冰火两重天”的格局意味着，仅仅盯着大盘指数已经难以反映真实风险。当防守资产变得极度拥挤，一旦科技巨头盈利指引或资本开支踩刹车，市场或将迎来剧烈调整。你在当前的投资组合中，是否也感受到了这种“指数繁荣、个股冰冷”的割裂感？